14 маусымда «2029 жылға дейінгі инвестициялық саясат тұжырымдамасы» құжатының жобасы талқылауға жарияланды. Бұл стратегиялық құжат, бұрынғы басқа да құжаттар сияқты, үкіметтің алдыңғы инвестициялық саясаттарын іске асыруға қатысты сындарлы талдауды қамтымайды және жаңа тәсілдердің ескілерден несімен ерекшеленетіні туралы анық түсінік бермейді. Нәтижесінде жаңа Тұжырымдамада бұрын оң нәтижелерге әкелмеген бұрынғы жеке инвестицияларды ынталандыру әдістері ұсынылған, әкелмеген.

30 мамырда біз Қазақстан Республикасының әртараптандыру және индустрияландыру мәселелері туралы есеп шығардық, онда экономиканы әртараптандыру және индустрияландыру жөніндегі мемлекеттік инвестициялық саясат соңғы 15 жылда күтілген нәтижелерге әкелмегені сандармен көрсетілген және Қазақстан Республикасы шикізатқа тәуелділіктен арылғысы келсе, тәсілдерді түбегейлі өзгерту қажет екені айтылған. Сондай-ақ, біз экономиканы жеке инвестицияларды ынталандыру әкімшілік-бұйрықтық жүйе арқылы емес, тек толыққанды нарықтық экономика түрінде қолайлы іскерлік ортаны құру арқылы жүзеге асырылуы керек екенін көрсеттік. Өкінішке орай, Тұжырымдама жобасы экономиканы «қолмен басқару» тәсілдерін жалғастырады, мұнда инвестицияларды ынталандырудың басты ойыншысы нарықтық механизмдер емес, мемлекет болып қала береді.

Жоспарлардың орындалмауы және олардың орындалудың талданбауы

Біз бірнеше рет атап өткендей, ресми Мемлекеттік жоспарлау жүйесінің құжаттарында елдің әлеуметтік-экономикалық дамуы бойынша бұрынғы мемлекеттік жоспарлар мен шаралардың сындарлы талдауын жүргізу талабы жоқ. Қазақстанның инвестициялық саясат құжаттары осы практиканы жалғастырып жатыр. 2017 жылдың тамыз айында үкімет «2018-2022 жылдарға арналған ұлттық инвестициялық стратегияны» (2018-2022 стратегиясы) бекітті. Кейін 2022 жылдың шілде айында қазіргі уақытта жұмыс істеп тұрған «2026 жылға дейінгі Қазақстан Республикасының инвестициялық саясатының тұжырымдамасы» (2026 дейінгі тұжырымдама) бекітілді. Қазір, дәл екі жылдан кейін, бұл әрекеттегі тұжырымдаманы жаңасына - 2029 жылға дейінгіге (бұдан әрі - жаңа тұжырымдама) ауыстыру жоспарланып отыр.

Өкінішке орай, осы құжаттардың ешқайсысында үкіметтің бұрынғы инвестициялық саясаттары мен жоспарларының орындалуы талданбаған. Сонымен қатар, аталған құжаттардағы инвестициялар бойынша жоспарлы көрсеткіштердің көпшілігі орындалмады. Инвестициялар бойынша екі ең маңызды көрсеткіштің орындалуын қарастырайық: негізгі капиталға инвестициялардың (НКИ) ЖІӨ-ге қатынасы және АҚШ долларымен есептегенде тікелей шетелдік инвестициялардың жалпы ағыны.

2017 жылы 2018-2022 стратегиясы бекітілген кезде, базалық жыл ретінде 2016 жыл алынған. 2016 жылы НКИ-нің ЖІӨ-ге қатынасы 16,5% құрады және құжатта көрсетілгендей, ұзақ мерзімді жоспарда Қазақстанға инвестиция көлемін ЖІӨ-нің жалпы көлемінің 30%-ына дейін ұлғайту қажет. Негізгі капиталға инвестициялардың ЖІӨ-ге қатынасы 30% - бұл өте маңызды мақсат, онсыз жыл сайынғы 6% ЖІӨ өсіміне қол жеткізу мүмкін емес. Бұл үкіметтің қазіргі уақыттағы жоспарына сәйкес келеді.

Үкіметтің жоспарларына қарамастан, 2022 жылы НКИ-нің ЖІӨ-ге қатынасы тек 14,7% болды (16,5% орнына). Яғни, жоспарлы кезеңде (2018-2022) осы өте маңызды көрсеткіш өсудің орнына төмендеді. Алайда 2022 жылы бекітілген 2026 жылға дейінгі Тұжырымдама мұны назарсыз қалдырып, сәйкесінше, онда 2018-2022 жылғы Стратегиясында көрсетілген үкімет шараларының неге нәтиже бермегенін талдамады. Осылайша, үкімет 2026 жылға дейінгі әрекеттегі Тұжырымдамада өткен жоспарлардың орындалмау себептерін талдамай, 2018-2022 жыл Стратегиясындағы сол тәсілдерді қолдануды жалғастырды.

Бұдан басқа, 2026 жылға дейінгі Тұжырымдамада түрлі шаралар нәтижесінде 2023 жылы НКИ-нің ЖІӨ-ге қатынасы 21,0% құрауы тиіс деп жоспарланған. Алайда жоспардың нақты орындалуы тек 15,1% болды! Мүмкін, өткен жылы осындай ауытқудан кейін екі жыл ішінде 2026 жылға дейінгі Тұжырымдаманы талдау жасамай жабу және енді 2029 жылға дейінгі жаңа ұқсас Тұжырымдаманы бекіту туралы шешім қабылданған болуы мүмкін.

Әрекеттегі 2026 жылға дейінгі Тұжырымдамада осы 2024 жылы НКИ-нің ЖІӨ-ге қатынасы 23,0% құрауы тиіс деп жоспарланған. Алайда жаңа Тұжырымдама жобасында бұл жоспарлы көрсеткіш айтарлықтай төмендетіліп, 15,0% болды (тіпті 2023 жылғы нақты көрсеткіштен - 15,1% аз). Осыған қарамастан, жоспардың орындалуына күмәндар қалып отыр, себебі осы жылдың сәуір айының соңында ресми статистикада негізгі капиталға инвестициялардың 5,3% төмендегені көрсетілді. Негізгі капиталға инвестициялардың осындай көрсеткіштері ЖІӨ-нің 6% өсуіне қол жеткізуді қиындатады.

Дәл осындай теріс динамика тағы бір негізгі көрсеткішке – Қазақстанға тікелей шетелдік инвестициялардың (ТШИ) жалпы ағынының өсуіне қатысты. 2016 жылғы базалық жылда Қазақстан Республикасындағы жалпы ТШИ 20,6 млрд долларды құрады, 2018-2022 Стратегиясы бекітілген 2017 жылы ТШИ 2022 жылдың соңына қарай өсуді жалғастырады және олар тұрақты түрде өседі деп жоспарланған болатын. 26%-дан 26,0 млрд долларға дейін, алайда 2021 жылы нақты іске асыру 23,7 млрд долларды құрады, 2022 жылы 28 млрд долларға дейін күтпеген секіріс болды, ал 2023 жылы жалпы ТШИ стандартты деңгейіне оралды және 23,4 млрд долларды құрады.

2022 жылы жалпы ТШИ-нің күрт секіруі статистикалық тұрғыдан шикі мұнай және табиғи газ өндіру өнеркәсібіне инвестициялардың айтарлықтай ұлғаюымен байланысты, бұл, ең алдымен, Теңіз кен орнындағы мұнай өндіруді арттыруға өте үлкен инвестициялардың аяқталуымен байланысты.

Алдағы 5 жылда мұнай өндіруге шетелдік инвестицияның мұндай қомақты ағыны күтілмейді. Мұнай өндіруде ТШИ-нің мұндай бір реттік секіруін есепке алмасақ, онда 2018-2022 жылдарға арналған Стратегияны жүзеге асыру кезеңінде ТШИ жалпы ағынын жылына 26,0 млрд долларға дейін тұрақты ұлғайту мақсаты қойылған деп айтуға болады.

Оның үстіне өткен жылы Ұлттық банк Қазақстанға тікелей шетелдік инвестицияның талдауы туралы есебін жариялады. Құжатта тікелей шетелдік инвестициялардың жалпы ағыны туралы ақпарат инвестиция ағынының нақты бейнесін түсіну үшін жеткіліксіз екендігі атап өтілді. Халықаралық тәжірибеде ТШИ таза ағынының көрсеткішіне назар аудару әдетке айналған.

Басылым бұдан әрі мынаны атап көрсетеді: «Шетелдік инвестициялардың жалпы ағыны қаражаттың кетуін есепке алмағанын, ал таза кіріс дивидендтер (қайта инвестициялау) түрінде төленбеген пайданы қамтитынын ескере отырып, шынайы көрініс тұрғысынан тікелей шетелдік инвестиция қорларының қозғалысын ескере отырып, қайта инвестициялауды алып тастағандағы таза ағынға назар аудару керек». Сонымен қатар, Ұлттық банк егер ТШИ таза ағыны қайта инвестициялау үшін түзетілсе, онда 2018 жылдан бастап Қазақстанда тікелей шетелдік инвестициялардың түсуі емес, тұрақты кетуі байқалатынын цифрлармен көрсетті. Өкінішке орай, жаңа Тұжырымдама жобасында бұл туралы ештеңе айтылмаған.

Жаңа Тұжырымдама жобасында тәсілдер өзгермеген

Қазақстан Республикасын әртараптандыру және индустрияландыру проблемалары туралы баяндамамызда атап өткеніміздей, 2008 жылдан бастап үкіметтің индустриялық-инвестициялық саясаты Қазақстанда нарықтық тәсілдерден әміршіл-әміршілдік әдістерге ауыса бастады, бұл Қазақстан Республикасын әртараптандыру мен индустрияландырудың рөлін айтарлықтай күшейтті. Яғни, Ұлттық қорда жинақталған мұнай ақшасын пайдалана отырып, шенеуніктер нарықты алмастыра бастады, олардың пікірінше, Қазақстанның дамуы үшін «серпіліс» болатын өндіріске және экономика салаларына мемлекеттік және жеке инвестицияларды қолмен тарта бастады. Алайда, осы кезеңде Қазақстан Республикасын әртараптандыру мен индустрияландыруда «серпілістер» болған жоқ.

Біздің ойымызша, нарықтық механизмдерді (инвестицияларды тарту, қаржы ресурстарын бөлу және Қазақстан Республикасының экономикасындағы «нарықтық сәтсіздіктер» проблемаларын жою) нығайтуға мемлекеттің назарының жоқтығы, экономиканың негізгі проблемаларының біріне айналды. мемлекеттің индустриялық-инвестициялық саясатындағы бұрынғы мемлекеттік шаралардың тиімсіздігі.

Инвестициялық саясаттың жаңа тұжырымдамасының жобасы толығымен дерлік Қазақстан Республикасының экономикасына инвестицияларды әміршіл-әкімшілік ынталандыруға бағытталған. Құжатта көрсетілген инвестициялық саясатты дамытудың бірінші бағыты «Инвестицияларды тарту экожүйесін одан әрі дамыту» деп аталады. Бұл бағыт толығымен экономикаға инвестиция тарту бойынша лауазымды тұлғалардың әміршіл-әкімшілік күш-жігерін жетілдіру мақсатында тиімділікті арттыруға және мемлекеттік органдардың өзара іс-қимылын орнатуға бағытталған. Біздің ойымызша, Қазақстанда инвестицияларды тартудың мұндай «қолмен» жүйесі 2008 жылдан бері жұмыс істеп келеді және бұл тәсіл Қазақстанның 2050 жылға дейінгі стратегиясында жоспарланғандай 2012 жылы Республиканың Даму стратегиясында жоспарланғандай негізгі капиталға инвестицияны ЖІӨ-нің 30%-ына дейін ұлғайта алмайды.

Құжатта көрсетілген инвестициялық саясатты дамытудың екінші бағыты «Институционалдық негізді және инфрақұрылымды дамытуға жәрдемдесу» деп аталады. Бұл бағыт толығымен дерлік инвестицияларды ұлғайту мақсатында түрлі мемлекеттік қолдау шараларының тиімділігін арттыруға арналған. Инвестициялық саясаттың бұл саласында түбегейлі өзгерістер жоспарланбайды. Соңғы 15 жылда қолданылған және күткен нәтиже бермеген шаралар әлі де қолданыла береді.

Біздің ойымызша, инвестицияны ынталандырудың осы саласындағы ұсынылып отырған шаралары қажетсіз шығынды және жеткіліксіз тиімді болып қала береді. Біз бірнеше рет атап өткеніміздей, бизнеске мемлекеттік көмек көрсетудің қазіргі жүйесі нарыққа қарсы сипатта болып табылады, бұл бизнестің бәсекеге қабілеттілігін арттыруға (ең алдымен өнімділікті арттыру) нарықтық мотивацияның бұрмалануына әкеледі. Бүгінде отандық бизнес мемлекетке қатысты тәуелді үміттерді қалыптастырды. Мұндай мемлекеттік көмектің нәтижесінде тиімсіз компаниялар нарықтан тез шығып, олардың орнына көптеген жаңа және тиімділері келген Қазақстанда «креативті жою» процесі жұмыс істемейді. Кәсіпкерлікті мемлекеттік қолдаудың ағымдағы шаралары Қазақстан Республикасының экономикасына жеке инвестициялардың төмендеуіне әкеледі.

Өсіп келе жатқан бизнесті инвестициялық несиелеу мәселелері шешілмей жатыр

Құжатта көрсетілген инвестициялық саясатты дамытудың үшінші (соңғы) бағыты «Экономиканың инвестициялық әлеуетін ашу» деп аталады. Бұл сала толығымен банк секторы мен қор нарығындағы бизнес инвестицияларын несиелендіруді арттыруға бағытталған. Жалпы, бұл мәселе Қаржы нарығын дамыту тұжырымдамасында егжей-тегжейлі қарастырылғандықтан, Қазақстанда бизнесті несиелендірудің өсу мәселесі инвестициялық саясатқа неліктен енгізілгені түсініксіз.

Біздің ойымызша, жаңа Инвестициялық саясат тұжырымдамасы мен қазіргі Қаржы нарығын дамыту тұжырымдамасы Қазақстандағы бизнесті несиелендірудің өте төмен деңгейінің негізгі себептерін жеткілікті түрде талдамайды. Біздің ойымызша, бұл мәселенің 2029 жылға дейінгі Тұжырымдама жобасында айтылмаған негізгі үш себебі бар.

Біріншіден, Қазақстанда бизнесті несиелендіруге өте жоғары пайыздық мөлшерлемелер кедергі келтіреді. Бұл мәселе екі компоненттен тұрады:

• Қазақстандағы тарихи жоғары инфляциямен байланысты базалық мөлшерлеменің жоғары деңгейі;
• Қазақстандағы несиелік тәуекелдің жоғары деңгейі.

Біз бұл жерде жоғары базалық мөлшерлеменің және экономикадағы несиелік тәуекелдің жоғары деңгейінің іргелі себептеріне егжей-тегжейлі тоқталмаймыз, өйткені біз бұл туралы бұрын басқа басылымдарда бірнеше рет жазған болатынбыз.

Нарықтық несиелендірудің кеңеюіне үлкен әсер ететін екінші мәселе – нарықтық мөлшерлемеден төмен мөлшерлемемен бизнесті мемлекеттік несиелеу. Жеңілдікті несиелендіру қаржы жүйесінде келесі проблемаларды тудырады:

• мемлекет тарапынан жосықсыз бәсекені білдіреді;
• халық пен бизнес арасында нарықтық пайыздық мөлшерлемелердің әділетсіздігі туралы пікір қалыптастырады тарифтер;
• қаржы жүйесіндегі артық өтімділікті арттырады, инфляцияны жеделдетеді және базалық мөлшерлемені арттырады.

Кәсіпкерлікті несиелендіру деңгейінің төмен болуының үшінші себебі – Қазақстанда шағын және орта бизнестің дамымауы. Дамыған елдерде ШОБ банктердің корпоративтік несие портфелінің басым бөлігін құрайды. Қазақстан Республикасының статистикасы біздің елде ШОБ айтарлықтай белсенді дамып келе жатқанын айтады, бірақ олар ШОБ туралы мәліметтерді нақты көрсетпейді, өйткені бухгалтерлік есеп тек бір критерий бойынша жүргізіледі – қызметкерлердің орташа жылдық саны және орташа жылдық сату айналымы есепке алынбайды. Іс жүзінде Қазақстанда ШОБ-тың дамуы айтарлықтай төмен деңгейде.

Сондай-ақ 2029 жылға дейінгі Тұжырымдама жобасында бизнесті несиелендірудің өсуі жағдайында «Бәйтерек» ҰБХ құрамына кіретін қаржылық даму институттарының рөлі туралы айтылмаған. Біздің ойымызша, біздің қаржылық даму институттарының қызметі әлемдік озық тәжірибеден айтарлықтай ерекшеленеді.

Қаржылық даму институттарының халықаралық анықтамасына сәйкес олардың негізгі мақсаты нарықтық механизмдермен оңтайлы жүзеге асырыла алмайтын жеке бизнесті несиелендіру үшін қаржы нарығының «сәтсіздіктерін» еңсеру, тұрақты экономикалық өсуді және әртараптандыруды қамтамасыз ету болып табылады. экономика. Даму институттары экономиканың басым секторлары мен секторларына жеке инвестициялар мен несиелердің катализаторы ретінде әрекет етуі керек.

Өкінішке орай, бүгінде Қазақстандағы даму институттары қаржы нарығының «сәтсіздіктерін» жоюмен айналыспайды, мемлекеттік ақшаны жеңілдетілген мөлшерлеме бойынша бөлуде мемлекеттік оператор ретінде әрекет етеді. Жоғарыда атап өткеніміздей, бизнесті нарықтық мөлшерлемеден төмен мөлшерлеме бойынша мемлекеттік несиелендіру мемлекет тарапынан жосықсыз бәсекені білдіреді, бұл Қазақстанның қаржы жүйесіндегі нарықтық механизмдердің жұмысын нашарлатады.

Қалыпты нарықтық экономикада бөлек инвестициялық саясат қажет емес

Бұрын атап өтілгендей, 2029 жылға дейінгі жаңа Инвестициялық саясат тұжырымдамасының жобасы толығымен дерлік инвестицияларды командалық-әкімшілік ынталандыруға бағытталған және мұндай тәсіл Қазақстан Республикасының экономикасындағы нарықтық тетіктердің дамуына кедергі келтіреді. Біздің ойымызша, егер үкімет Қазақстанда толыққанды нарықтық экономиканы қалыптастыратын болса, онда инвестициялық саясат туралы жеке құжат қажет емес.

Қазақстан Республикасының экономикасына жеке инвестицияларды ынталандыру үшін үкімет бірінші кезекте жеке инвестициялар үшін тартымды болатын қолайлы нарықтық бизнес-ортаны құру жөніндегі жұмысты күшейтуі қажет. Бұл жерде жеке саясат емес, құрылымдық реформалардың тұтас кешені қажет, мысалы: адал бәсекелестікті дамыту, мемлекеттің экономикадағы рөлін төмендету, салық және кеден заңнамасын жетілдіру, реттеуші және әкімшілік жүктемелерді азайту, реттеу тәсілдерін қайта қарау. бизнесті қолдау, қаржы нарығын дамыту тәсілдерін қайта қарау, заң үстемдігін сақтау, биліктің нақты бөлінуін күшейту, демократиялық институттарды дамыту және т.б.

Елдегі макроэкономикалық тұрақтылық экономикаға жеке инвестицияның өсуі үшін өте маңызды. Алайда Қазақстанда экономиканың шикізатқа (ең алдымен мұнайға) терең тәуелділігіне байланысты бұған қол жеткізу қиын. Елдегі инвестициялық ахуалға тұрақты жоғары инфляция, несиелер бойынша жоғары пайыздық мөлшерлемелер, сондай-ақ теңгенің нарықтық емес бағамы үлкен әсер етеді. Мұның барлығы контрциклдік фискалдық саясаттың және қатаң бюджеттік тәртіптің жоқтығынан.

Мұнай Ұлттық қорды дұрыс контрциклдік пайдаланудың (бюджеттік ережелер) арқасында елде макроэкономикалық тұрақтылық – экономикалық өсуді, бюджет шығыстарын, инфляцияны және ұлттық валюта бағамын тұрақтандыру арқылы құрылады. Экономиканың мұнай бағасына тәуелділігін төмендету нәтижесінде жеке кәсіпкерлік пен инвестицияны дамытуға қолайлы жағдай жасалуда. Диверсификацияланбаған мұнай елдерінде контрциклдік фискалдық ережелер орталық банктің ақша-несие саясатына қарағанда инфляцияға және ұлттық валюта бағамына әлдеқайда көп әсер етеді.

Мұрат Темірханов – Halyk Finance Басқарма төрағасының кеңесшісі