Автор: Данияр Оразбаев, Freedom Finance Global талдаушысы
Қазақстан компаниялары жаз маусымына бірінші тоқсанның әртүрлі нәтиже көрсеткен қаржылық қорытындыларымен қадам басып отыр. Компаниялардың түсімі негізінен өсіп келеді, алайда бірқатар компанияның таза пайдасы өткен жылмен салыстырғанда төмендегенін көрсетті. Сондай-ақ жаздың тағы бір ерекшелігі - әлі толық аяқталмаған дивидендтер маусымы. Осы орайда сарапшылар тәуекел мен ықтимал кірістіліктің тартымды арақатынасына ие бірнеше идеяны ерекше атап өтеді.
Жаздағы көшбасшылар
- KEGOC (KEGC): KEGOC бірінші тоқсанның қорытындысы бойынша күшті есеп беріп, түсімнің өткен жылдың сәйкес кезеңімен салыстырғанда (ж/ж) 44% өскенін көрсетті. Бұған қоса, маржиналдылықтың барлық көрсеткіштері жақсарды, ал компанияның таза пайдасы 2025 жылмен салыстырғанда 80% өсті. Мұндай өсім тарифтердің көтерілуі арқасында мүмкін болды. Компанияның 2026 жылдың мамыры мен қыркүйегі аралығындағы тарифті біздің күткенімізден де жоғары деңгейге арттырғанын атап өтеміз. Негізгі тәуекел ретінде алдағы жылдардағы ірі күрделі салымдар мен айтарлықтай өсімді көрсетпеуі мүмкін жаңа бес жылдық тарифтік кестенің бекітілуі қалып отыр.
- «ҚазТрансОйл» АҚ (KZTO): мұнай тасымалдау компаниясының акциялары жақын арадағы түзетуден кейін қайта қалпына келу үрдісін көрсетіп жатыр. Компания 2025 жылдың қорытындысы бойынша жақсы есеп берді және биылғы жылы дивидендтерді бір акцияға шаққанда 118 теңгеге дейін (+37%) арттыра алды, осылайша соңғы 5 жылда алғаш рет үш таңбалы деңгейге қайта оралды. Сонымен қатар екінші жартыжылдықтан бастап мұнай экспортына арналған тарифтің 10,6% өскенін атап өтеміз, бұл қаржылық көрсеткіштерді айтарлықтай жақсартуы тиіс. Екінші жағынан, акциялар жазда дивидендтер кезеңі аяқталғаннан кейін көбіне бейтарап динамика көрсетеді, бұл жолы ол 3 маусымда өтеді. Дегенмен, бұл үрдіс әрдайым қайталана бермейді және егер компанияның қаржылық көрсеткіштері одан әрі жақсаруын жалғастырса, онда жаңа өсім толқынын көруіміз мүмкін.
- «Altyngold PLC» (ALTN): LSE және KASE биржаларында саудаланатын алтын өндіруші компания байыту фабрикасының толық операциялық қуатына шыға отырып, 2025 жылдың қорытындысы бойынша жақсы есеп берді. Компания өткен жылы рекордтық 53 мың унция алтын өндіре алды, бұл басшылықтың бұған дейінгі 50 мың унция деңгейіндегі күтілімінен жоғары. Алтын бағасы жоғары деңгейде қалуын жалғастыруда, ал компанияның жаңа жобалары (фабриканы кеңейту және Тереңсай кен орнын игеру) бағаға қосымша қолдау көрсетуі мүмкін. Екінші жағынан, әлемдегі мөлшерлемелердің өсуі аясында алтын бағасының төмендеу тәуекелі, сондай-ақ доллардың теңгеге шаққандағы айырбас бағамының төмен болу тәуекелі бар, бұл алтынды доллармен сататын компанияның маржасын тарылтады.
Әлеуеті ең жоғары компаниялар
- Altyngold PLC (ALTN): 37% (Алтынның жоғары бағасы және алтын өндіру бойынша жобалық қуатқа шығу, болашақтағы кеңейту жобалары).
- KEGOC (KEGC): 57% (түсім мен пайда өсімінің жалғасуы және компанияның жалпы төмен бағалануы).
- Халық банкі АҚ (HSBK): 18% (пайыздық кірістер өсімінің жалғасуы, жоғары дивидендтік кірістілік және компанияның жалпы төмен бағалануы).
Жаз қарсаңындағы (I тоқсан қорытындысы бойынша) қазақстандық компаниялардың есептілігі мен дивидендтеріне қатысты негізгі мәліметтер:
Ірі жария қазақстандық компаниялардың шамамен жартысы 2025 жылдың I тоқсанының қорытындысы бойынша әлі есеп бермеді. Дегенмен, есеп бергендердің ішінен тарифтердің өсуі аясында түсімі мен таза пайдасының айтарлықтай өскенін көрсетіп, жаңа рекордтарға қол жеткізген KEGOC-ты ерекше атап өтеміз. Сондай-ақ Халық Банкі, БЦК және Kaspi.kz сияқты ірі банктердің есептерін де атап өткен жөн. Үш банк те ең төменгі резервтік талаптардың артуы, жоғары базалық мөлшерлеме және осыған байланысты пайыздық шығындардың өсуі аясында таза пайданың күтілгендей төмендегенін көрсетті. Бірінші тоқсанда Халық Банкінің таза пайдасы өткен жылмен салыстырғанда 15%, БЦК-да 25%, ал Kaspi.kz-те тек 1% ғана төмендеді. Сондай-ақ Air Astana да есеп берді, оның есебін қалыпты-теріс деп бағалауға болады. Түсімнің өсуіне қарамастан, компания ұшақтардың бос тұрып қалуы және Pratt & Whitney қозғалтқыштарына қатысты мәселелердің жалғасуы салдарынан шығындар өсімінің әлдеқайда жоғары қарқынын көрсетті. Компания мұнай бағасының өсуінен әзірге зардап шеккен жоқ, өйткені бірінші тоқсанда шетелдік отын әлдеқайда төмен бағамен хеджирленген болатын. Дегенмен, жылның екінші жартысында хедж жоқ және мұнай бағасы осы күйінде сақталған жағдайда, компанияға шығындардың артуымен бетпе-бет келуге тура келеді. Қазақстандық компаниялар дәстүр бойынша дивидендтерді көктемнің соңында, жаздың басында төлейді. KASE индексіндегі компаниялардың көпшілігі дивиденд төлеуді жоспарлап отыр (БЦК мен Кселлді қоспағанда) және бекітілген/ұсынылған дивидендтердің көлемі белгілі болып үлгерді. Дивидендтік тізілімді бекіту мерзімдері KEGOC, Халық Банкі және Қазақтелеком бойынша өтіп кетті, бірақ ҚазМұнайГаз, Қазатомөнеркәсіп, Kaspi.kz, ҚазТрансОйл және Air Astana дивидендтеріне әлі үлгеруге болады.