Financial Times басылымы дамушы нарықтарда күтпеген жерден көш бастаған нарық ретінде Қазақстанның ішкі борыш нарығын атап отыр. Шетелдік басқарушы компаниялар бір жылда теңгемен шығарылған мемлекеттік бағалы қағаздарға салған қаражатын екі еседен астам арттырды: маусым айына қарай ол $2 млрд-тан $5 млрд-қа дейін өсті. Бұл айналыстағы барлық МБҚ көлемінің 7,8%-ын құрайды және соңғы он жылдағы ең жоғары көрсеткіш болып отыр — 2023 жылдың соңында бейрезиденттердің үлесі 2,2% ғана еді. Осы капитал ағынының арқасында теңге жыл басынан бері долларға қатысты 9,7% нығайып, Еуропа мен Азиядағы ең үздік валютаға айналды.
Инфляция шамамен 10% болғанда базалық мөлшерлеменің 16,75% деңгейінде тұруы сирек кездесетін нақты кірістілік береді, ал нығайып келе жатқан теңге үстеме валюталық пайда қосады. Сәуір айында Қазақстан мемлекеттік бағалы қағаздарды Euroclear жүйесіне қосу жоспарын жариялағаннан кейін, капитал ағыны жеделдеді. Бұл халықаралық клирингілік жүйе бағалы қағаздармен сауда-саттықты жеңілдетеді. Алайда қосылудың өзі әлі алда: тікелей қол жеткізуді 2027 жылы ашу жоспарланып отыр. BofA осыдан кейін бейрезиденттердің үлесі 20–25%-ға дейін өседі, ал капитал ағыны бір жарым жылда шамамен $10 млрд-ты құрайды деп күтуде.
«Мұнда іргелі негіз өте мықты, инвесторлар портфельдерін әртараптандырғысы келеді», — дейді LGT Capital Partners компаниясындағы дамушы нарықтар облигациялары бағытының жетекшісі Йетро Сиеккинен. Оның айтуынша, Euroclear жүйесіне қол жеткізу нарық тартымдылығын одан әрі арттыруы ықтимал.
Қазақстанның тағы бір басымдығы — инвестициялық несие рейтингі. Мысалы, қос таңбалы кірістілікті Мысыр мен Нигерия нарықтары да ұсынады, алайда олардың қағаздары инвестициялық деңгейден төмен рейтингке ие, сондықтан көптеген ірі қорлардың оларды ұстауға құқығы жоқ. Елдің түпкі мақсаты — JPMorgan GBI-EM индексіне ену. Бұл индекс ірі дамушы нарықтардың жергілікті валютадағы облигацияларын қамтиды, ал оған кіру бұл бенчмаркті бақылайтын қорлардан қаражат ағынын әкелер еді.